金融市场从来不缺“蝴蝶效应”，尽管有时莫名其妙。

　　9月6日瑞士央行宣布设定欧元/瑞郎最低汇率为1.20后，迎接黄金的并非瑞郎避险资金的大量转投，而是COMEX黄金期货12月合约价格过去48小时骤跌近100美元/盎司。

　　谁和黄金开起“玩笑”？围绕着欧元/瑞郎短期大涨近9%，对冲基金、投资银行再度上演“财富大转移”。

　　抛售黄金为“还债”

　　“如果瑞郎已丧失避险魅力，除了投资黄金，还有别的选择吗？”9月6日瑞士央行宣布干预举措的十分钟里，商品投资型对冲基金经理张刚收到多位看涨金价的投资报告。

　　但市场却开了个大玩笑。

　　9月6日COMEX黄金期货12月合约价格触及1922.6美元/盎司历史新高后的48小时内，黄金价格跌幅超过100美元/盎司，9月7日盘中一度跌破1800美元/盎司。

　　触动这场“灾难”的，除了德国联邦宪法法院裁定首轮希腊救助计划，并认定通过欧洲金融稳定基金（EFSF）发放的救助贷款均属合法等利好因素打压金价，还有押注瑞郎避险投资的对冲基金正面临投资巨亏而融资无门的窘境，不得已抛售黄金组合****筹资。

　　“多数拿出10%-20%基金资产押注瑞郎升值的对冲基金都面临补缴外汇交易保证金窘境。”张刚透露，通常对冲基金与投机机构会用10-20倍杠杆融资去投资瑞郎等外汇，一旦瑞郎跌幅超过5%，意味着投资组合被爆仓，如果对冲基金不能在规定时间内向期货经纪商补缴交易保证金，则面临强行平仓而蒙受更高投资亏损。

　　然而，在瑞士央行宣布设定欧元/瑞郎最低汇率措施的五分钟内，欧元/瑞郎、美元/瑞郎已分别上涨约9.5%与7.8%，同样令不少此前押注美元贬值的对冲基金受到“牵连”而面临爆仓。

　　要从欧洲同业拆借市场筹集资金，如今已不容易。

　　“多数美国投资银行向欧洲金融业拆出资金的态度仍然相当谨慎，有些投行甚至不敢接受希腊、意大利等深受主权债务危机困扰国家的国债或银行资产进行抵押融资。”一家欧洲银行固定收益部主管向记者透露，“这只能倒逼对冲基金考虑抛售****黄金头寸筹资，补缴足够的外汇交易保证金。”